Có cung ắt có cầu, đối với giới tư bản mà nói, chỉ cần có khả năng sinh lời, họ sẽ không từ bất kỳ thủ đoạn nào.

Hiện nay, nghiệp vụ cho vay thế chấp dưới chuẩn (subprime loan) phát triển rực rỡ ở Mỹ chính là do họ tạo ra, bởi vì muốn kiếm tiền nhanh hơn, họ còn có thể chia nhỏ thành các sản phẩm tài chính để tung ra thị trường theo từng đợt.

Xét cho cùng, việc bán các khoản vay dưới chuẩn và dịch vụ cho vay phát sinh từ đó, thực chất cũng giống như mua công trái – dù về bản chất là hai việc khác nhau, nhưng những người thông minh luôn có cách giải thích thông minh hơn.

Vả lại, chỉ cần công chúng tin rằng sản phẩm này có thể sinh lời, thì chắc chắn sẽ có người muốn. Và đến giữa năm 2007, thậm chí cả những tuần trước đó, thị trường cho vay dưới chuẩn thực sự có rủi ro rất nhỏ. Ngay cả đến tận bây giờ, rủi ro cũng không quá lớn như người ta vẫn tưởng, bởi vì mọi người đều tin rằng một tương lai “tươi sáng” đang chờ đợi, ngay cả chính phủ cũng nghĩ như vậy. Với quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ trên toàn thế giới, dường như mọi vấn đề đều có thể được xử lý và tăng tốc phát triển.

Nhưng lịch sử sẽ nói cho những người ngây thơ rằng, sau thảm họa hoa tulip và bong bóng dot-com, cuộc khủng hoảng tín dụng thực sự đã tới.

Giữa tháng 8 năm 2008 tại New York, các sàn giao dịch chứng khoán vẫn rực rỡ và sôi động như thường lệ.

Điều đáng nói hơn là, sau khi nhận ra nghiệp vụ cho vay dưới chuẩn bắt đầu có dấu hiệu vấn đề, những con sói phố Wall đã bắt đầu điên cuồng bán khống "người nhà" của mình. Sau khi Bear Stearns bị JPMorgan Chase thôn tính một cách "êm đẹp", họ lại chuyển ánh mắt sang các ngân hàng đầu tư khác cũng đang gặp rắc rối vì tỉ trọng nghiệp vụ cho vay dưới chuẩn quá lớn, ví dụ như Freddie Mac, Quỹ Thế chấp Nhà ở Quốc gia Liên bang FNMA, đang trên đà vỡ nợ.

Khi thiệt hại từ thị trường bất động sản tiếp tục gia tăng, hai định chế này cũng đối mặt tình cảnh tương tự Bear Stearns.

Hơn nữa, vì không thể xoay sở tiền mặt, dù có tín dụng của chính phủ cũng vô ích, giá cổ phiếu của hai định chế này bắt đầu lao dốc không phanh.

Chỉ trong vòng một tháng, giá cổ phiếu của Quỹ Thế chấp Nhà ở Quốc gia Liên bang FNMA đã giảm 28%, trong khi Freddie Mac mất 34% giá trị.

Quan trọng hơn, hai định chế này chiếm gần một nửa thị trường cho vay thế chấp nhà ở. Bất đắc dĩ, Bộ trưởng Tài chính Paulson quyết định đề nghị Quốc hội ủy quyền Bộ Tài chính tiếp quản hai công ty này.

Việc ủy quyền tiếp quản kiểu này, không khác gì quốc hữu hóa.

Sau khi tình hình được giải quyết, Bernanke và Paulson sóng vai đứng trên bậc thang, rụt rè móc hai điếu thuốc, châm lửa cho nhau, rồi nhả ra một vòng khói – hai người này, những ngày qua vì Bear Stearns và hai định chế kia mà đau đầu nhức óc, giờ đây cuối cùng cũng có thể thở phào nhẹ nhõm.

Vậy mà, Lehman Brothers – "quả bom nợ" khổng lồ – đang hết tốc lực lao tới.

Nhiều người coi sự sụp đổ của Lehman Brothers là sự kiện mang tính biểu tượng của cuộc khủng hoảng tín dụng, điều này hoàn toàn có lý do. Đây là một trong bốn ngân hàng đầu tư lớn nhất, với quy mô và khối lượng giao dịch đồ sộ.

Mặc dù thị trường thu hẹp, Lehman Brothers cũng không tránh khỏi tai họa, tồn đọng một lượng lớn tài sản cho vay dưới chuẩn không thể bán được.

Chỉ riêng quý đầu tiên năm 2008, Lehman đã có các thỏa thuận mua lại trị giá gần hai trăm tỷ USD chưa được thanh toán, tài sản bị giảm giá trị lên tới mười tỷ USD.

Sau khi Bear Stearns bị mua lại, Lehman Brothers, với tình hình tương tự, đương nhiên cũng bị nhiều người nghi ngờ, cổ phiếu của họ cũng bị sụt giảm mạnh.

Nhưng Lehman dù sao cũng là Lehman, không phải một Bear Stearns – tân binh hung hãn. Trong tình hình bất lợi đó, họ vẫn kiên cường trụ vững một thời gian dài.

Tháng 6 năm 2008, trên bảng cân đối kế toán của Lehman Brothers, vốn chủ sở hữu vẫn còn hai mươi sáu tỷ USD, tổng tài sản sáu trăm ba mươi chín tỷ USD, tỷ lệ đòn bẩy chỉ là 25:1, thấp hơn đáng kể so với các ngân hàng đầu tư cùng ngành.

Đồng thời, Lehman còn có bốn mươi lăm tỷ USD tiền mặt và các khoản chứng khoán có tính thanh khoản cao, ban lãnh đạo công ty vẫn tự tin có thể đáp ứng bất kỳ yêu cầu thanh toán nào.

Tuy nhiên, trong tình thế hiện tại, không ai tin rằng những tài sản này thực sự có giá trị như vậy.

Nếu tài sản kinh doanh của Lehman bị giảm giá trị 30%, họ sẽ ngay lập tức phá sản.

Đến tháng 7, Lehman Brothers nộp đơn xin phép chuyển đổi thành công ty cổ phần ngân hàng để có thể nhận được toàn bộ quyền tiếp cận các chương trình hỗ trợ của Cục Dự trữ Liên bang nhằm ổn định vốn, nhưng đã bị từ chối.

Sau đó, họ triển khai đàm phán với Ngân hàng Phát triển Hàn Quốc, hy vọng thu hút các cổ đông chiến lược, nhưng cuộc đàm phán thất bại.

Tiếp tục đàm phán với Bank of America, nhưng vẫn không thành công.

Lehman Brothers không chịu bỏ cuộc, cố gắng tìm mọi cách và tìm tới Barclays Capital.

Lúc đó, Barclays Capital có tiềm lực tài chính dồi dào và đang khao khát đặt chân vào Phố Wall, là một đối tác chiến lược vô cùng phù hợp. Nhưng dựa theo quy định giám sát của Anh, việc này nhất định phải được Cơ quan Quản lý Dịch vụ Tài chính Anh (FSA) phê chuẩn.

Và khi Paulson đóng vai trò trung gian gọi điện thoại cho Giám đốc điều hành của FSA, lời đề nghị cũng bị từ chối.

Tóm lại, ngay từ đầu, không ai muốn Lehman Brothers sụp đổ, dù sao Cục Dự trữ Liên bang ngay cả Bear Stearns cũng được cứu giúp.

Đúng như dự đoán, sau khi các nỗ lực "tự cứu" thất bại, vào ngày 12 tháng 9 năm 2008, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Bernanke, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang New York Geithner, Bộ trưởng Bộ Tài chính Hoa Kỳ Paulson, và Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Cox đã triệu tập các lãnh đạo cấp cao của Citigroup, Bank of America, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Merrill Lynch để liên tục trong ba ngày khẩn cấp họp bàn tại trụ sở Cục Dự trữ Liên bang New York ở Manhattan về cách cứu vãn Lehman Brothers.

Các tổ chức tài chính này có một điểm chung, đó là tất cả đều là chủ nợ của Lehman – nếu Lehman sụp đổ, họ cũng sẽ chịu thiệt hại nặng nề, các khoản đầu tư sẽ mất trắng.

Rất rõ ràng, Bernanke và Paulson hy vọng những người này có thể cùng nhau ra tay giúp đỡ, trước hết hãy cùng nhau vượt qua giai đoạn khó khăn này.

Tuy nhiên, khi không có sự bảo lãnh của chính phủ, Lehman Brothers như một cái hố không đáy. Các tổ chức này cũng không còn muốn hay có khả năng gánh vác các tài sản xấu của Lehman. Họ cũng hy vọng Cục Dự trữ Liên bang có thể ra tay giúp đỡ như đã làm với Bear Stearns – Cục Dự trữ Liên bang hoàn toàn có thể tự mình gánh phần lớn gánh nặng tài sản. Cuộc họp đã kết thúc mà không đạt được kết quả nào.

Vậy thì, vì sao lần này Cục Dự trữ Liên bang lại quyết định không chịu trách nhiệm cứu trợ?

Bởi vì vào thời điểm chính phủ vừa mới tiếp quản hai định chế Freddie Mac và FNMA, bầu không khí chính trị đã khác.

Trong khoảng thời gian này, những lời chỉ trích về sự "can thiệp thị trường" quá mức, cộng thêm những cam kết không giới hạn cho FNMA và Freddie Mac, đã khiến Bernanke và Paulson phải chịu áp lực rất lớn vì nỗ lực giải cứu thị trường.

Nếu dùng thêm tiền thuế của người dân để cứu các nhà tư bản, các luật sư và một số nhóm chính trị sẽ lại gây ồn ào phản đối dữ dội. Hơn nữa, việc cứu trợ Lehman đòi hỏi một khoản tiền lớn hơn nhiều so với Bear Stearns và hai định chế kia.

Hai người cũng vô cùng lo lắng việc chính phủ tạo tiền lệ xấu cho thị trường chứng khoán – các tổ chức lớn sẽ càng trở nên liều lĩnh, sau này sẽ tiến hành các giao dịch mạo hiểm hơn – vì họ sẽ nghĩ rằng có chính phủ bảo kê; lợi nhuận thì của mình, rủi ro thì của chính phủ, thật quá tốt.

Hoặc nói cách khác, Paulson và Bernanke đã đạt được nhận thức chung là tuyệt đối không để cách xử lý Bear Stearns và hai định chế kia trở thành tiền lệ. Nếu không, các tổ chức sẽ tiếp tục dùng sự sụp đổ của mình để đe dọa, và các quy tắc thị trường sẽ hoàn toàn vô hiệu.

Vì thế, giới hạn cuối cùng về mặt tâm lý của Cục Dự trữ Liên bang chính là: tiền của công chúng sẽ không được dùng để hỗ trợ bất kỳ giao dịch nào liên quan đến Lehman, không thể để những người này lầm tưởng rằng chính phủ sẽ luôn ra tay giải cứu vô điều kiện.

Ngày 14 tháng 9, vào một ngày tưởng chừng như bình thường, Paulson đã gọi điện thoại thông báo tin xấu về quyết định không cứu trợ từ cuộc họp cho Giám đốc điều hành của Lehman Brothers, Fuld.

Nghe tin "phán quyết" đó, Lehman Brothers đã rơi lệ đầy mặt, oán hận nhìn về phía Bear Stearns và thề: Ta chết rồi, nhất định phải gây ra một trận đại hồng thủy kinh thiên động địa!

Đêm đó, Lehman Brothers nộp đơn xin bảo hộ phá sản.

Định chế có lịch sử 158 năm này, từng trải qua cơn bão đóng cửa các công ty đường sắt vào thế kỷ 19, cũng như cuộc "Đại suy thoái" những năm 1930 của thế kỷ 20, có thể nói là một "anh cả" đã trải qua bao trận chiến, cuối cùng đã sụp đổ ầm ầm.

Đúng vậy, trước khi sụp đổ, Lehman Brothers đã rất "nhân đạo" khi vội vàng phân phát toàn bộ số vốn dự trữ còn lại dưới dạng tiền thưởng cuối năm cho các quản lý cấp cao.

Sau sự kiện Lehman, dòng vốn lưu động quốc tế cũng bắt đầu khiến mọi người lo lắng. Bị ảnh hưởng bởi sự kiện này cùng với cuộc khủng hoảng thị trường sau đó, th��� trường chứng khoán toàn cầu cũng rơi vào đình trệ. Nghiêm trọng hơn nữa là, nền kinh tế Mỹ rất phụ thuộc vào hoạt động tín dụng, nền kinh tế có thể chịu đựng được sự sụt giảm của thị trường chứng khoán hay thậm chí là bất động sản, nhưng không thể chấp nhận việc thắt chặt tín dụng.

Điều này đã trực tiếp dẫn đến suy thoái kinh tế – nhiều tập đoàn lớn cần các khoản vay ngân hàng để duy trì hoạt động, chưa kể đến các doanh nghiệp vừa và nhỏ hay những công ty có tình hình tài chính không vững mạnh. Hoạt động tín dụng của ngân hàng ngày càng bị thắt chặt, họ sẽ đối mặt với tình cảnh khó khăn khi không thể thanh toán lương cho nhân viên.

Sau đó, làn sóng phá sản ập đến, và tình hình càng trở nên trầm trọng hơn.

Văn bản này là tài sản trí tuệ của truyen.free, nghiêm cấm sao chép dưới mọi hình thức.